Как да наберем средства чрез сливания и придобивания

ГЛАВА ТРЕТИ - Опитвали ли сте да съберете капитали от различни източници ( като ангели, банкомати, банкови заеми, безвъзмездни помощи и т.н. ) и не успяхте ли? След това по-долу е подробно ръководство за набиране на средства чрез алтернативна възможност за финансиране, наречена сливания и придобивания.

Сливанията и придобиванията винаги включват съществуващите бизнеси и затова те може да не са в списъка ви с планове за сега; особено ако едва започвате бизнеса си.

Но като предприемач трябва да разберете основите на сливанията и придобиванията, независимо на кой етап е вашият бизнес в момента. Това е така, защото предприятията се сливат редовно и има голяма вероятност бизнесът ви да бъде замесен в бъдеще. В тази глава ще научите основите на сливанията и придобиванията, както и как работят.

Какво означават сливания и придобивания?

Сливания и придобивания представляват растеж или разширяване на бизнес. Сливане се отнася до споразумение, при което две компании се обединяват, за да образуват една компания с цел разширяване на своите бизнес операции.

След сливане новата компания може да приеме името на някое от слятите дружества или да носи чисто ново име, което може да бъде изписано от имената на обединените дружества.

Придобиването, от друга страна, се отнася до споразумение, при което една компания придобива друга компания с цел интегриране на новата компания в техния бизнес модел. След придобиване придобитото дружество ( или целевата компания ) обикновено се интегрира в придобиващото дружество.

Повечето сделки за сливания и придобивания могат да бъдат много съществени, тъй като се занимават с много огромни пари. Това обяснява защо е вероятно да чуете за тях по новините. Сливанията могат да бъдат категоризирани както следва:

  • Хоризонтални сливания: Това са сливания между две ( или повече ) фирми, които предлагат подобни продукти или услуги. Хоризонталните сливания често се обуславят от необходимостта една компания да увеличи пазарния си дял чрез сливане с конкурент. Например сливането между Exxon и Mobil (за да стане Exxon-Mobil ) беше да позволи на двете компании да имат по-голям дял от пазара на нефт и газ.
  • Вертикални сливания: Това са сливания между две ( или повече ) фирми по веригата на стойността, като производител, който се слива с доставчик или дистрибутор. Компаниите влизат във вертикални сливания, когато искат да спечелят конкурентно предимство в рамките на пазара и да увеличат обхвата на своите предложения. Например, Merck, голям производител на фармацевтични продукти, се сля с Medco, голям дистрибутор на същите продукти, за да спечели предимство при разпространението на своите продукти.
  • Конгломератни сливания: Това са сливания между две компании в напълно различни отрасли, като технологична компания, която се слива с петролна компания. Конгломератните сливания помагат на компаниите да изгладят големи колебания в приходите и осигуряват по-голяма последователност в дългосрочния растеж. Например General Electric, чрез конгломератни сливания, успя да се диверсифицира в други отрасли като финансовите услуги и телевизионното излъчване.
  • Обратни сливания: При обратното сливане частна ( и често по-малка ) компания придобива или се слива с публична ( и често по-голяма ) компания. Обикновено това се прави, за да се помогне на частната компания да заобиколи продължителния процес на публично предлагане. С други думи, обратните сливания се използват от частните компании, за да станат публични, без да прибягват до IPO.

Сливания и придобивания са особено примамливи за компаниите по време на тежки икономически условия. Две компании с приблизително равни сили ще се обединят с надеждата да получат по-голям пазарен дял или да постигнат по-голяма ефективност ( сливане ).

По подобен начин силните компании ще действат за закупуване на слаби компании, за да създадат по-голяма, по-конкурентна и икономически ефективна компания ( придобиване ). Поради потенциалните ползи слабите или малките компании често се съгласяват да бъдат закупени, особено когато знаят, че не могат да оцелеят сами.

Защо компаниите се съгласяват с сливания и придобивания?

Обикновено, когато два предприятия се обединят в един, стойността на получената компания е еквивалентна на общата стойност на двете съществуващи дружества.

Има обаче случаи, когато възможна комбинация от две компании обещава повече стойност от тази на сумата на двете компании. В такива случаи и двете компании могат да се слеят, за да се възползват от тази допълнителна стойност.

Например стойността на компания A е 2 милиарда долара, а стойността на компания B е 2 милиарда долара, но ако и двете компании са обединени, получената компания ще има обща стойност 5 милиарда долара. Така че сливането създава допълнителна стойност, която се нарича „ стойност на синергия .“ Може би се чудите как е възможно да възникне стойност на синергия. Ето някои възможни източници:

  • Приходи: След сливането произтичащото дружество реализира по-високи приходи, отколкото ако слитите дружества работят отделно.
  • Разходи: След сливането произтичащото дружество отчита по-ниски разходи, отколкото ако слитите дружества работят отделно.
  • Разходи за капитал: След сливането произтичащата компания изпитва по-ниска обща цена на капитала, отколкото ако обединените компании работят отделно.

По-ниските разходи обикновено са най-големият източник на стойност на синергията, тъй като повечето сливания се обуславят от необходимостта от намаляване на разходите. Например новата компания ще намали разходите за персонал чрез комбиниране на отдели и премахване на ненужни работни места и съоръжения. Съществуват обаче много други стратегически причини за сливания и придобивания. Те включват следното:

  • Попълване на пропуски: Една компания може да има голяма слабост ( като лошо разпределение ), докато другата компания има известна сила в същото отношение. Сливайки двете компании, всяка компания попълва стратегическите пропуски, необходими за дългосрочно оцеляване.
  • Позициониране: Обединяването на две компании може да помогне да се възползват бъдещите възможности, които могат да бъдат използвани при обединяването на двете компании. Например телекомуникационната компания може да подобри позицията си за в бъдеще, ако притежава широколентова компания за услуги. Това позициониране помага на една компания да се възползва от нововъзникващите тенденции на пазара.
  • По-широк достъп до пазара: Компанията може да навлезе на развиващите се глобални пазари по-бързо чрез придобиване или сливане с чуждестранна компания.
  • Организационни компетенции: сливанията и придобиванията помагат на компаниите да придобият допълнителни човешки ресурси и интелектуален капитал, като и двете могат да помогнат за подобряване на иновативното мислене и развитие в рамките на компанията.

Сливания и придобивания могат да бъдат обусловени и от основни причини от бизнеса, като например:

  • Изгодна покупка: Понякога е по-евтино да придобиете друга компания, отколкото да инвестирате вътрешно. Да предположим, например, че вашата компания планира да се разшири на производствените си мощности, а друга компания има много подобни съоръжения, които са празни или недостатъчно използвани. Придобиването на компанията с неизползвани съоръжения може да е по-евтино от изграждането на нови съоръжения самостоятелно.
  • Краткосрочен растеж: Ръководството на компания може да бъде под напрежение, за да завърти бавния растеж и рентабилността. При това обстоятелство сливането или придобиването може да помогне за повишаване на лошите резултати и подобряване на стойността на акционерите.
  • Подценена целева компания: Целевата компания може да бъде подценена, в този случай би представлявала много добра инвестиция. Придобиването на фирма по тази причина е подобно на това, което се получава при развитието на недвижими имоти: Имотите с ниска стойност се придобиват и подобряват (за да се продават впоследствие ).
  • Диверсификация: За компании от много зрели индустрии с много тънки шансове за бъдещ растеж може да се наложи да се слеете или да придобиете друга компания, която предлага различни продуктови линии. Това може да помогне за изглаждане на печалбите и постигане на по-последователен дългосрочен растеж и рентабилност.

Трябва да отбележите обаче, че традиционното финансово управление не винаги поддържа диверсификация чрез сливания и придобивания. Широко разпространено е мнението, че инвеститорите са в най-добра позиция за диверсификация, а не за управление на компании, тъй като управлението на компания за преработка на храни е различно от управлението на софтуерна компания.

След сливане или придобиване, една компания ще може да стане по-ефективна по различни начини. Той ще се възползва и от икономии от мащаба, тъй като сега е по-голяма компания. Той ще може да договори по-ниски цени на материалите и като цяло ще спести пари.

Предимства и недостатъци на сливания и придобивания

Като опция за корпоративно финансиране сливанията и придобиванията имат справедлив дял от предимства и недостатъци.

Шест предимства на сливания и придобивания

Освен присъщите предимства, които мотивират компаниите да влязат в сливания и придобивания ( както беше обяснено по-горе ), има и редица други предимства, като следните:

  • Сливанията и придобиванията не изискват пари.
  • Сливанията могат да се извършват без данъци и за двете страни.
  • Целевата компания реализира потенциала за поскъпване на обединеното количество, вместо да се ограничава до приходите от продажби.
  • Сливания и придобивания дават възможност на акционерите в по-малката компания да притежават по-малко парче от по-голям пай, като по този начин увеличават общата си нетна стойност.
  • Обратното сливане дава възможност на акционерите в частна компания да притежават акции в публично дружество.
  • Придобиването позволява на фирмата-купувач да избягва много от скъпите и отнемащи време аспекти на покупките на активи, като възлагане на известия за лизинг и съобщения за масови продажби.

4 Недостатъците на сливания и придобивания са следните:

  • Могат да възникнат икономии от мащаба, ако бизнесът стане твърде голям, което води до по-високи единични разходи.
  • Възможно е да има културни сблъсъци между обединения бизнес, което води до конфликти и търкания, които намаляват ефективността на интеграцията.
  • Сливанията и придобиванията могат да направят някои съкратени работници, особено на нива на управление, което може да повлияе на мотивацията им.
  • Възможно е да има конфликт на обективност между обединените предприятия, което прави решенията по-трудни за вземане и бизнеса по-трудно управляващ.

Процесът стъпка по стъпка участва в сливания и придобивания

Сливанията и придобиванията включват пет фази:

1. Прегледът преди придобиване

Ако планирате да вземете бизнеса си в сливане, първата стъпка е да прецените ситуацията на вашия бизнес и да определите дали стратегията за сливане и придобиване е правилна и трябва да бъде приложена. Ако в бъдеще предвиждате затруднения по отношение на поддържането на основните си компетенции, пазарния дял, възвръщаемостта на капитала или други основни двигатели за ефективност, тогава може да е необходимо сливане и придобиване.

Вие също трябва да проверите дали вашият бизнес е подценен. Ако вашата компания не успее да защити оценката си, тя може да стане цел на придобиване. Така че оценката на вашата компания винаги е основен компонент от фазата на преразглеждане преди придобиване, тъй като ви помага да разберете дали споразумението за сливане и придобиване ще подобри състоянието на вашата компания.

Основният фокус на прегледа преди придобиването е да се установи дали целите за растеж могат да бъдат постигнати вътрешно. Ако не, тогава трябва да се сформира екип за сливане и придобиване, който да установи набор от критерии, за да може компанията да премине към придобиване. Екипът ще обясни и планира как ще се развива бизнесът след сливането.

2. Търсене и скрининг на цели

Втората фаза в процеса на сливане и придобиване е търсене на възможни кандидати за поглъщане или целеви компании. Целевата компания трябва да отговаря на определени критерии, така че да бъдат подходящи за придобиващото дружество. Например, драйверите за ефективност на целевата компания трябва да допълват придобиващата компания.

По време на фазата на скрининг, съвместимостта и пригодността трябва да се оценяват по редица критерии, като вид бизнес, структура на капитала, организационни силни страни, основни компетенции, пазарни канали, относителен размер и т.н.

Процесът на търсене и скрининг се извършва вътрешно от ръководството на придобиващото дружество. Външните инвестиционни посредници не участват, тъй като предварителните етапи на сливането и придобиването трябва да бъдат силно защитени и независими.

3. Проучване и оценка на целта

Следващата фаза включва извършване на по-подробен анализ на целевата компания. Преди да заключим, че целевата компания е добра покупка, придобиващата компания трябва да потвърди, че наистина е подходяща.

Този процес на проучване и оценка изисква задълбочен преглед на операциите, стратегиите, финансовите и други аспекти на целевата компания. Този задълбочен преглед е известен като „ надлежна проверка. „Първата фаза на надлежна проверка се инициира след като бъде избрана целева компания и основната цел е да се идентифицират различни стойности на синергия, които могат да бъдат реализирани чрез сливане с целевата компания.

4. Придобиване чрез договаряне

След като бъде избрана целевата компания, процесът на договаряне започва. Придобиващата компания ще разработи план за преговори въз основа на следните ключови въпроси:

  • Колко съпротива ще срещнем от целевата компания?
  • Какви са ползите от сливането с тази компания?
  • Каква ще бъде стратегията ни за офериране?
  • Колко предлагаме в първия кръг на наддаване?

Най-разпространеният подход за придобиване на друго дружество е и двете страни да постигнат споразумение относно сливането ( тоест ще се осъществи договорено сливане ). Това договорено сливане понякога се нарича „мечка прегръдка“ и е най-предпочитаният подход за сливане, тъй като включва споразумение между двете страни.

В случаите, когато се очаква съпротива от целевата компания, придобиващото дружество ще придобие частичен интерес към целта, в това, което понякога се нарича „ позиция на върха “. Тази позиция на върха оказва натиск върху целта, за да приеме преговорите.

Ако се очаква целта да се противопостави силно на опит за поглъщане, дружеството придобиващо може да договори директно с акционерите на целта, заобикаляйки управлението. Това е известно като тръжна оферта и се характеризира със следното:

  • Предлаганата цена е над преобладаващата пазарна цена на целта
  • Офертата е отворена за ограничен период от време
  • Офертата се отправя към публичните акционери на целта
  • Офертата важи за значителни, ако не всички, непогасени акции

Офертните оферти обаче са по-скъпи от договорените сливания поради съпротивата от страна на ръководството на целевата компания.

Втората фаза на дължимата проверка започва, когато преговорите с целта са започнали. Този път ще започне много по-интензивно ниво на надлежна проверка. И двете компании, след като се споразумеят за сливане по договаряне, ще започнат много подробен преглед, за да определят дали предложеното сливане ще работи.

5. Интеграция след сливане

След приключване на преговорите и прегледа двете компании ще обявят споразумение за сливане. Сделката се финализира във формално споразумение за сливане и придобиване. И започва процесът на интегриране на двете компании в едно цяло.

Фазата на интегриране след сливане е една от най-трудните фази на процеса на сливане и придобиване, тъй като би имало различия в участващите компании - разлики в стратегиите, разлики в културата, различия в информационните системи и т.н. Така че, тази фаза изисква задълбочено планиране и проектиране в цялата организация.

Процесът на интеграция може да се проведе на три нива:

  • Пълна интеграция: Всички функционални области ще бъдат обединени в една компания, а новата компания ще запази „ най-добрите практики ” между двете компании.
  • Умерена интеграция: Някои ключови функции или процеси ( като производство ) ще бъдат обединени заедно, а стратегическите решения ще бъдат централизирани в рамките на една компания. Ежедневните оперативни решения обаче ще останат независими.
  • Минимална интеграция: Само избраният персонал ще бъде обединен заедно с цел намаляване на съкращенията, но както стратегическите решения, така и оперативните решения ще останат децентрализирани като автономна.

Пет стратегически причини защо сливанията се провалят

Тъжната реалност относно сливанията и придобиванията е, че очакваните стойности на синергия може да не бъдат реализирани, в този случай сливането се счита за провал. Следните са някои от причините, поради които сливанията се провалят:

  • Културни и социални различия: Повечето проблеми със сливанията могат да бъдат проследени до „ проблеми с хората. „Ако обединените компании имат големи разлики в културата и ценностите, които не са добре обработени, тогава стойностите на синергията няма да бъдат реализирани.
  • Лоша стратегическа годност: Двете участващи компании могат да имат твърде различни стратегии и цели и да са в конфликт помежду си.
  • Лошо управлявана интеграция: Процесът на интеграция изисква много високо ниво на управление на качеството. Ако интеграцията се управлява слабо с малко планиране и проектиране, има голяма вероятност сливането да се провали.
  • Огромни разходи за придобиване: Придобиващата компания, в очакване на висока стойност на синергия, може да плати премия за целевата компания. Ако обаче не се реализира очакваната стойност на синергията, премията, платена за придобиване на целта, никога не се възстановява, което означава, че целта на сливането е била победена.
  • Свръх-оптимизъм : Придобиващата компания може да е твърде оптимистична в своите прогнози за целевата компания, което води до лоши решения в процеса на сливане и придобиване. Прекалено оптимистичната прогноза или прогноза може да доведе до неуспешно сливане.

Въпреки че има много повече проблеми - включително организационна съпротива и загуба на ключов персонал - които могат да доведат до неуспешни сливания, една солидна процедура за надлежна проверка ще помогне да се избегнат повечето, ако не и всички от тези клопки.

Проучване на успешни сливания и придобивания

M & As в Нигерия

  • Банка стерлинги

През януари 2006 г. търговската банка на NAL завърши сливане с четири други нигерийски банки - Magnum Trust Bank, NBM Bank, Trust Bank of Africa и Indo-Nigeria Merchant Bank (INMB ) - и прие името „Sterling Bank.“ предприятия успешно се интегрират и оттогава функционират като консолидирана банкова група.

Бързо напред към средата на 2011 г. Sterling Bank отново придоби франчайзинга на Equitorial Trust Bank при придобиване, което разшири присъствието на банката до почти 200 клона, разпространени в големите градове в Нигерия. След сливането на Sterling-ETB, растежът на банката беше значителен не само по баланса, но и по отношение на клоновата мрежа, базата активи и депозитите. Значителен скок се случи, когато банката Sterling скочи от 16-ото място в бранша до 13-то място по активи. И активите нараснаха от 1, 7% общо за индустрията до 2, 7% към Q4 2013.

M & As в Съединените американски щати

  • Pfizer и Warner-Lambert

Pfizer и Warner Lambert се сливат през 1999 г., за да станат вторият най-голям производител на лекарства в света. Сделката, чиято стойност бе на стойност 90 милиарда долара, последва 3-месечния стремеж на Pfizer към Warner-Lambert, бързо развиващ се конкурент по онова време.

Сливането беше катализирано от разработката на Warner-Lambert на Lipitor, лекарство за понижаване на холестерола, което се превърна в най-продаваната марка на фармацевтични продукти с продажби за 2008 г., надвишаващи 12, 4 милиарда долара.

Днес обединеното образувание, просто известно като „ Pfizer “, е от огромно значение за продължаващото господство на Pfizer на пазара на лекарства с рецепта.

  • NationsBank и Bank America

През 1998 г. NationsBank придоби Bank of America Corp за 64 милиарда долара в това, което беше описано като най-голямото банково сливане в историята по това време. Комбинираното предприятие, преименувано на „ Bank of America “, притежаваше комбинирани активи в размер на 570 милиарда долара. Оттогава Bank of America става най-голямата банкова холдингова компания в Америка, както и втората по големина банка по отношение на пазарната капитализация.

  • Продължете към четиринадесета глава: Как да финансирате разширяването на бизнеса си с лизинг на оборудване

  • Върнете се към Глава дванадесета: Как да натрупате капитал чрез многократно финансиране

  • Върнете се към Увод и Съдържание

Популярни Публикации